本来就有投资的冲动，放低了资本成本，可能会恶化了其他方面的扭曲。

很多经济学家的直觉认为资本账户的开放是可以提高效率的。在国际资本流动的情况下，一旦国际资本可以双向流动，经济危机情况将导致资本的更快速流出，造成金融危机。

高层次的国际化表现为：一是人民币作为国内外企业的日常使用货币。【参考文献】[1]魏尚进.我国汇率制度改革新探[J].世界经济文汇，1986，(5).[2]魏尚进.随机经济学与货币政策分析[J].世界经济文汇，1988，(3).[3]魏尚进.经济全球化和收入差距[N].中华工商时报，2002-07-04.[4]魏尚进.房价飙升：30%的原因是男女比例失调[N].中国经济导报，2012-06-30.[5]张斌.中国金融市场化改革的新浪潮[J].中国市场，2012，(29)：25～29.[6]卢锋，王豪，邱牧远.金融改革优先序——人民币可兑换视角探讨[J].中国市场，2012，(33)：32～41. 进入专题： 金融改革 。为什么不用人民币呢？使用人民币的重要前提是资本可以自由进出。由此，经济学理论所认为的最佳改革顺序与实际的改革顺序之间可能会存在矛盾。从这个意义上来说，通货膨胀会进一步加大财富分配不平衡，是造成社会不和谐的因素。

(五)人民币还未达到自由兑换的程度人民币国际化分为低层次的国际化与高层次的国际化。关于中国金融改革的宏观政策有诸多论述，本文将重点讨论中国金融改革的五项任务及其改革的排序问题。以社会资本有序进入金融行业增加金融体系的活力。

（四）建立支持城镇化发展的金融体系一是加大金融支持城镇化发展力度。六是以金融改革配合其他经济领域的重要改革，提高改革的协同效应。例如，养老金体系改革涉及到如何适应人口老龄化压力，提升养老金投资效率。在继续完善主板、中小板、创业板制度的同时，推进全国中小企业股份转让系统（新三板）建设，积极引导区域性股权交易市场规范发展，鼓励证券公司探索建立柜台交易市场。

（三）金融机构的微观基础有待进一步夯实一是股权结构不够合理，国有股一股独大现象依然突出。一是规范金融机构市场退出机制。

下一步，建议按照金融业发展和改革十二五规划所制定的突出重点、整体推进、顺应市场、减少扭曲、积极探索、留有余地的总体原则，进一步扩大人民币在跨境贸易投资中的使用，逐步拓宽资本流出渠道，放宽境内居民境外投资限制，逐步扩大国内金融市场对外开放，稳步有序推进人民币资本项目可兑换。监管中心从市场准入控制转向行为和过程的监督，发行审批重点从上市公司盈利能力转移到保护投资者的合法权益上来，以信息披露为中心，不断提升财务报告的质量，帮助投资者通过市场化的方式识别和承担证券风险。美国过去30年先后以重工业、科技行业为主的经济转型过程表明，在支持创新、动员金融资源方面，资本市场比银行体系更富有效率。一、金融改革是新一轮以提升全要素增长率为目标的经济改革的重要线索支持经济增长的主要资源是资金、土地和劳动力。

利率市场化的真正实现，需要放开金融机构的市场准入，增加金融供给，使利率能够真正反映资金价格。（一）稳步推进利率市场化建议在目前利率市场化的基础上，继续按照先长期后短期、先大额后小额的思路，进一步扩大中长期定期存款的浮动区间，并逐步扩大至短期和小额存款利率上浮区间，最后完全放松存贷款利率浮动限制。三、金融改革的基本框架和主要突破口面对经济转型和产业升级的新要求，只有坚持市场化导向，进一步释放金融体系活力，建成完善的金融机构体系、金融市场体系、金融运行体系和金融监管体系，才能有效分散金融风险，为实体经济全要素生产率的提升和经济转型提供强有力的金融支持。以建议更加富有效率金融市场和更加市场化的金融机构来化解当前经济金融体系中存在的地方融资平台及高杠杆率的风险。

逐步取消金融机构的行政级别，实现金融家的职业化和专业化，从而在资本约束、外部监管和市场纪律的约束下形成公司治理的压力机制和动力机制。以发展直接融资市场体系和多元金融工具加速推进中国的重工业化进程，同时为高新科技企业、战略新兴产业、城镇化提供金融支持。

强化综合化经营下的风险隔离，坚持分业经营模式，审慎推进综合化经营试点，建立各行业之间的防火墙，严格管理控制相互交叉持股、授信和担保、资产转让、等内部交易，防范由于业务交叉和行业渗透所带来的系统性风险。（四）金融监管体系滞后于金融实践一是国际金融监管体系改革要求建立宏观审慎监管制度。

通过加快监管机构协同监管改革，调和中国金融业分业监管模式同混业经营趋势之间的矛盾，进一步完善监管部门之间的协调合作机制与信息共享机制，逐步实现由机构监管向功能监管转型。另一方面需要积极参与国际监管改革制度设计，在新的国际规则的制定和修订中体现中国的声音，同时加强国际监管合作，防范风险在不同国家之间的蔓延和扩散。六是构建中央与地方分层有序的金融管理体系。同时，政策性银行偏离其初衷，也会使原有应得到政策扶持的薄弱环节融资难问题再次凸显。（六）构建中央与地方分层有序的金融管理体系建议赋予地方金融管理部门一定的地方金融监管职能，明确地方金融管理部门管理地方金融的职责权限，将类似小额贷款公司、担保公司等不吸收公众存款的小型准金融机构及其经营活动的监管权限交给地方金融管理部门，并适度下放地方金融政策制定权给省级政府。三是金融抑制引发的双轨制一定程度上造成了金融体系功能的紊乱。

根据国家经济和社会发展的需要确定政策性金融的定位与运行目标，合理设计政策性业务及政府对政策性金融的支持方式。推进外汇市场各项交易制度的完善，减少中央银行对汇率水平的干预和日常性外汇买卖，增加其对汇率形成机制的调节。

部分可兑换项目有22项，占比55%。例如，目前各金融机构开展的资产管理业务，由于归属于不同的监管机构，在资本要求、投资渠道上的适用规则存在较大差异，进而影响其资金成本，造成了通道业务等套利行为的出现。

目前，中国金融体系的很多方面还停留为传统经济增长动员资金的定位上，在经济转型的背景下正在凸显出越来越多难以调和的矛盾和问题。在明确划分一行三会职权职责、特别是对交叉性金融业务和金融控股公司监管职责的基础上，完善跨行业、跨市场、跨境金融风险监测评估机制，加强重大风险的识别预警，建立定期交流、互通信息的数据收集共享机制，加强对金融机构跨市场、跨行业业务准入、风险监测、现场检查、责任追究等方面的协调合作。

在完善现有债券市场发行机制、市场约束、风险分担、偿债能力强化等机制的基础上，可借鉴国外经验，进行市政收益债发行试点，并尝试将用于市政项目的地方政府债与用于其他国计民生的地方政府债券分离。七是完善金融宏观审慎监管制度框架，提升金融监管协调的有效性。4、金融监管体系滞后于金融实践，现行分业监管体制与大量涌现的跨业创新不匹配，中央与地方金融监管职责亟需明确。从中国历次金融风险的化解经验来看，加快改革是寻求防范和缓释风险的有效途径。

制定与城镇化发展相匹配、能够发挥自身优势的特色化发展战略，建立科学有效的激励约束机制和内部控制制度，通过提供综合、创新的金融服务实现业务和收益的平稳增长。另一方面，部分政策性银行也逐步介入商业银行业务，依赖其拥有资金成本低、国家信用隐性担保、政策优惠等优势，与商业银行争利。

三是深化发行制度市场化改革。二是现有金融体系不足以支持中国经济的转型和产业的升级，也不足以支持城镇化推进中的大规模融资。

具体而言：（一）金融体系功能难以适应经济转型要求如前所述，中国金融体系的很多方面还停留为传统经济增长动员资金的定位上，忽视了金融内在的提升资源配置效率和降低系统性风险的功能，在经济转型的背景下正在凸显出越来越多难以调和的矛盾和问题。放松管制，夯实市场机制正常运行的基础，促进发行人、中介机构和投资主体归位尽责。

二是推动资本项目可兑换进程，循序渐进推进人民币国际化。然而，在目前经济增长减速的背景下，重资产行业的杠杆率依然居高不下，新兴产业融资难的问题始终没有得到有效解决。资金在银行业表内业务与表外业务之间相互转换，央行宏观调控的效果大大减弱。实现经济发展方式的转变，必然要求金融资源要素沿着调结构的路径转移配置，提高资源和要素的利用效率。

一是建议利用目前银行业平稳健康发展、盈利能力稳步提升的有利时机，在保持国家对国有控股金融机构的合理持股比例的前提下，进一步推动银行股权结构多元化，鼓励中央企业、地方国有企业和各类民营资本以及境外资本参股到各类商业银行当中，降低国有资金持股比例、理顺股权关系，形成由财政(汇金)、法人(国有、民营、外资)、机构投资者(基金和PE)以及个人均衡型的持股结构。建议以下述七个方面作为主要突破口，进一步推动金融体系改革。

估值结构不合理，蓝筹股价格明显低于非蓝筹股价格，绩差股价格畸高，严重背离企业内在价值。（五）改善金融机构股权结构，完善公司治理具有现代公司治理架构，产权多元化、经营市场化的金融机构，是金融体系正常运作的微观基础。

根据人民银行按照国际货币基金组织2011年《汇兑安排与汇兑限制年报》的评估，目前中国不可兑换项目有4项，占比10%。同时，银行体系短借长贷期限错配风险不断积累，迫切需要金融市场提供包括权益性资金、市政债、民间资本等多元化融资方式，以及养老金等长期资金提供者，满足城镇化的长期融资需求。

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